中央银行为大众绘制 2023 年恐怖地图

Elisa Barwick

在 1 月 1 日接受哥伦比亚广播公司新闻采访时，国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃敦促各国央行不要放慢抗击通胀的步伐，尽管增长率正在下降，世界上三分之一的国家正陷入衰退。她说，这将是艰难的一年，“因为美国、欧盟和中国这三大经济体都在同时放缓”，但她要求他们“坚持”紧缩措施，这肯定会加剧许多人对经济衰退的预测.

资深亚洲记者 Anthony Rowley 在 12 月 31 日的《南华早报》上刊登了在现有无数全球危机之上的“全球金融体系流动性危机的风险”。 Rowley 指出，国际清算银行 (BIS) 12 月警告资产负债表外衍生品飙升（“ The unraveling dollar: BIS rings the alarm ”， AAS ，2022 年 12 月 14 日），以及资产负债表外外汇掉期根据国际清算银行三年一次的中央银行调查，银行持有的头寸达到 80 万亿美元。这种“'隐藏的'美元债务”是一个“可怕的”前景，他写道，“因为外汇汇率不祥地波动”。随着股票和债券市场以及货币的崩溃，非营利性教育机构 CFA 协会预见到“整个系统的崩溃，而不是单个部分的崩溃。在金融背景下，”罗利解释说，“它表示金融部门因系统内的联系而导致连锁反应失败的风险，从而导致严重的经济衰退”。

从长期货币宽松到货币紧缩的剧烈转变是一个主要因素。罗利引用了国际货币基金组织最近的一篇博客警告称，随着所有资产类别的流动性恶化，“不确定性加剧”，从而对“金融稳定构成潜在风险”。国际货币基金组织还指出“金融条件无序收紧的风险可能与先前存在的脆弱性相互作用”。

12 月 22 日，美国新闻报道称，商业组织 The Conference Board 编制的未来经济活动指数 11 月份下降了 1%。这使得领先经济指数的六个月跌幅达到 3.7%。该组织的高级主管 Ataman Ozyildrim表示，包括劳动力市场、制造业和住房在内的所有部门都下跌，“反映出经济增长面临的严重阻力”，唯一的积极贡献来自股市。他补充说，美联储的货币紧缩政策“正在抑制经济活动的各个方面，尤其是房地产。因此，我们预计美国经济衰退可能会在 2023 年初左右开始，并持续到年中。”

尽管股市做出了显着贡献，但路透社 12 月 31 日报道称，华尔街以“自 2008 年以来的最大年度跌幅”和 2018 年以来的首次年度跌幅结束了这一年。标准普尔 500 指数全年下跌超过 19%；纳斯达克超过 33%；和道琼斯指数上涨近 9%。能源和大宗商品板块是为数不多的上涨板块之一。伦敦《金融时报》估计，2022 年市场蒸发了 30 万亿美元。土耳其裔美国经济学家努里尔·鲁比尼 (Nouriel Roubini) 已预警，在经济衰退的情况下，标准普尔指数将进一步暴跌 25%。

标准普尔全球衡量制造业和服务业增长的指标，即美国综合 PMI 产出指数，显示 12 月份显着下降，制造业处于 31 个月低点，经济连续第六个月收缩。摩根大通提供的另一份全球制造业采购经理人指数也指出，跨大西洋国家引领的全球制造业收缩。圣路易斯联储得出结论，美国大多数州的经济都处于衰退之中。

虽然美联储的紧缩政策损害了经济，但在幕后，央行正在用大量现金缓冲“泡沫化跑道”，为陷入困境的银行的迫降做准备。紧缩策略包括“逆回购”（回购）协议，即美联储向参与机构出售证券，并同意在未来某个日期回购这些证券。这与通过超短期贷款向银行注入现金的回购操作相反，从银行撤出流动性。通过反向回购，资金存放在美联储。与此同时，美联储退出量化宽松政策的步伐比宣传的要慢，其 9 万亿美元的资产负债表在七个月内仅缩减了 5000 亿美元。按照这个速度，需要十多年才能恢复到 2008 年之前的资产负债表。

自 2021 年 3 月以来，逆回购交易量急剧增长，恰逢美国总统拜登的 1.9 万亿美元刺激计划和Archegos对冲基金的井喷（“美联储极端的杂耍行为是否预示着末日即将来临？ ”， AAS ，2021 年 6 月 9 日），自 2022 年年中以来，每天的损失一直保持在 2 万亿美元以上（见图）。美联储为银行持有的这些证券支付 4.3% 的利息，高于大多数市场利率。

除了压低利率之外，这种紧缩政策的效果是消耗信贷，否则这些信贷将进入私人借贷，即进入经济。紧缩政策伤害了经济和人民，但没有解决根本问题。正如美国前劳工部长罗伯特·赖希 (Robert Reich) 在 11 月 30 日的博客文章中所写，“大部分痛苦是由已经在努力跟上价格上涨的人承担的：低薪工人和穷人。”

他说，“加息已经未能解决通货膨胀的主要驱动因素——强大的公司正在抬高价格以填补他们的利润率。”例如，引发一场伤害大众的经济衰退不会将过高的能源利润转移一毫。

美国经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨 (Joseph Stiglitz) 在 12 月 12 日撰文时引用了他为罗斯福研究所 (Roosevelt Institute) 与人合着的一份报告，该报告表明额外加息对通胀的影响微乎其微。只有解决供给问题，才能奏效；事实上，"利率上升使得调动可缓解供应短缺的投资变得更加困难"。他写道：“中央银行提高利率的坚定决心确实令人瞩目。以抑制通货膨胀的名义，他们故意让自己走上一条导致经济衰退的道路——或者如果它来了就使它恶化。此外，他们公开地承认他们的政策会造成痛苦，即使他们没有强调首当其冲的是穷人和边缘化群体，而不是他们在华尔街的朋友。”